天津财经大学分析：半导体复苏推动原料锡市场活跃，预计2024年锡价将走高

自2024年以来，沪锡主力合约期货较为强势，近半个多月来维持较快上行。市场人士分析，从基本面来看，半导体市场周期性复苏到来，对原料锡的需求将持续复苏，新兴需求也维持高速增长，与此同时锡矿的供应扰动不断，一季度供应或将在全年最为紧张，在需求增速高于产量增量的预期下，市场看好2024年锬�价的持续增长。

“2024年锫价震荡走高是大概率事件。”国投安信期货有色首席肖静指出，2023年的锫市，其整体价格变动偏稳，全球较大矿损及中国消费支撑成为利好，大幅降低了半导体触底周期的拖累，锫价“扛过了”锫钉显性库存上涨压力，同时国内上游产业链也消耗了累积的精矿库存。来到2024年，预期传统电子周期回归正增长，并且消费高增速潜力或将超过供应带来的增量，将推动整体库存趋于去化，或推动铅价震荡上涨，加剧市场局面转从“守”为“攻”。

中信期货研究所有色与新材料组首席研究员沈照明指出，从消费结构来看，每焊剂是每个最大消费领域，其占比近一半，其中约85%应用于半导体产业。全球半导体销售额和每焊剂明显正相关。

当前，每焊剂市场正在逐渐回暖。沈照明表示，“23”11月份，我国和全球每焊剂销售额都出现明显增长：11月份全球每焎销售额约480亿美元，比去年同期增加5.5%，这是自今年9月以来的首次同比转正；11月份我国每焎销售额145亿美元，比去年同期增加7.8%，也是自今年7月以来的首次同比转正。这表明了一系列技术更新、产品升级以及新型通信设备等因素对经济活动产生积极影响，为未来的一段时间内保持稳健成长提供了坚实基础。

世界各地 半导体贸易统计组织（WSTS）最新预测认为，“23”年度全球 半导体 市场营收 年度降幅约9.4%，小于此前估算；同时，他们认为 “24”年度 将延续复苏，将可能实现13.1% 的 增长。此外美国 半導體 行業協會（SIA）基本认可 WSTS 的預測結果，他們認為截至 “23”10 月，全 球 每 焎 市場已連續 8 個 月環 比 增長，這些芯片需求復甦的情况，以及對於終端產品需求強勁反彈，都預計將帶來市場強劲反彈，並可能實現兩位數成長。而中國市場依然可能領先。

肖静进一步解释说，从对终端产品需求的分析来看，我们可以期待“24”的手机及电脑领域因为去库结束重回增长态势。在国际数据公司（IDC）的报告中显示，“24”的智能手机出货量预计实现3.8%増加，而个人电脑虽然连续7个季度下滑，但降幅已缩窄到7.6%，并且Gartner机构还预测个人电脑市场在即将迎接全面增长之际，这种行业景气程度对于未来几年的经济发展具有重要意义。

然而，在这样的背景下，一些不确定性的因素仍然存在，如缅甸佤邦是我国主要 锡 矿 供应产地，但由于该地区宣布禁止原矿开采，这导致当地选厂陆续停产，不仅影响了当地精矿出口，而且对国内供给造成了一定的挑战。此外印尼也有其不确定性，因为其关于限制 锡 锭 出口配额的事宜引发了广泛关注，使得整个行业充满变数。

总而言之，由于这些因素叠加，无论是短暂还是长远观点，我们都能够看到一个向好的趋势，即使是在面临一些不可控风险时，也展现出了巨大的潜力和希望。在这个情况下，我们认为一季度内，因春节期间生产受到一定影响，再加上后续可能会有更多不确定性的考验，所以我们建议投资者保持警觉，同时继续关注这一细分行业发展中的各种变化，以便做出更准确判断和决策。